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El Tesoro P\u00fablico ha anunciado la estrategia de financiaci\u00f3n para 2018, ejercicio en el que realizar\u00e1 una emisi\u00f3n neta de 40.000 millones de euros, lo que supone una reducci\u00f3n del 11% frente a la de 2017. La emisi\u00f3n bruta ascender\u00e1 a 220.145 millones de euros, por debajo del a\u00f1o anterior, de los que 126.310 ser\u00e1n a medio y largo plazo.<\/p>\n
Los objetivos para este a\u00f1o vuelven a ser el incremento de la vida media de la deuda, la reducci\u00f3n de costes y la diversificaci\u00f3n de la base de inversores. Todo ello, en un contexto de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en Europa y ante la previsible normalizaci\u00f3n gradual de la pol\u00edtica monetaria en la zona euro durante este ejercicio.<\/p>\n
Los objetivos del a\u00f1o que acaba de comenzar parten del cumplimiento exitoso de la estrategia fijada en 2017. La financiaci\u00f3n neta se ha situado en 45.031 millones de euros, importe superior al previsto al incluir los 10.192 millones del pr\u00e9stamo otorgado a la Seguridad Social. Este pr\u00e9stamo no se tradujo en un aumento del d\u00e9ficit fiscal ni de la ratio deuda\/PIB. Mientras, la emisi\u00f3n bruta se ha situado en 233.900 millones de euros.<\/p>\n
El coste medio de las nuevas emisiones durante 2017 se ha mantenido cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, al aumentar s\u00f3lo un punto b\u00e1sico (una cent\u00e9sima) frente al ejercicio previo, hasta el 0,62%. Por su parte, el coste de la deuda en circulaci\u00f3n se ha reducido hasta el 2,55% al cierre de a\u00f1o, la cifra m\u00e1s baja de la historia reciente del Tesoro. El continuado descenso del coste medio, gracias al mantenimiento de la confianza en Espa\u00f1a por parte de los inversores, ha permitido la reducci\u00f3n de la carga financiera en t\u00e9rminos de Contabilidad Nacional en un 12% desde el m\u00e1ximo alcanzado en 2014, lo que ha supuesto un ahorro de 3.567 millones de euros. La carga de intereses ha ca\u00eddo un 8,8% respecto al Presupuesto en 2017, lo que se ha traducido en un ahorro de 2.493 millones de euros.<\/p>\n
A su vez, la vida media de la deuda en circulaci\u00f3n ha aumentado desde los 6,20 a\u00f1os en 2013 hasta los 7,13 a\u00f1os en 2017, reduciendo el riesgo de refinanciaci\u00f3n de la Deuda del Estado y la vulnerabilidad de la carga financiera ante la anunciada normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria en la zona euro. La concentraci\u00f3n de las emisiones en los plazos largos -las realizadas a 30 y 50 a\u00f1os representan aproximadamente un 11% del total emitido a medio y largo plazo en 2017- ha sido posible gracias a la elevada demanda de valores del Tesoro en todo el ejercicio.<\/p>\n
La base de inversores del Tesoro continu\u00f3 siendo diversificada. Las tenencias de no residentes se mantuvieron estables en el entorno del 42% del total. Incluso en los momentos de mayor tensi\u00f3n pol\u00edtica en Catalu\u00f1a, los inversores han seguido apostando por la fortaleza de la econom\u00eda espa\u00f1ola. La ratio de cobertura de las emisiones (relaci\u00f3n entre la cantidad demandada y la cantidad adjudicada), se ha situado en 2,14. El diferencial a 10 a\u00f1os frente a Alemania o prima de riesgo tambi\u00e9n se ha reducido, hasta moverse en torno a los 110 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
En 2018, el Tesoro mantiene los objetivos de reducci\u00f3n de coste, incremento de la vida media y diversificaci\u00f3n de la base de inversores. Se reduce la apelaci\u00f3n al mercado en t\u00e9rminos netos, hasta 40.000 millones de euros. La financiaci\u00f3n bruta ascender\u00e1 a 220.145 millones de euros, de los que 126.310 millones ser\u00e1n a medio y largo plazo, una cifra que supone 13.152 millones menos que en 2017. Por su parte, la emisi\u00f3n de Letras del Tesoro ser\u00e1 negativa en 5.000 millones. Esto permitir\u00e1 seguir alargando la vida media de la deuda en circulaci\u00f3n y converger con otros pa\u00edses de la zona euro en lo que respecta al peso de las Letras sobre el total de t\u00edtulos representativos de Deuda del Estado en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
No se modificar\u00e1 la pauta en las subastas ordinarias de Bonos y Obligaciones del Estado nominales con cup\u00f3n fijo. Como regla general, estas subastas ordinarias tendr\u00e1n lugar el primer y el tercer jueves de cada mes. La emisi\u00f3n esperada en las subastas ordinarias se situar\u00e1 dentro del rango publicado sin tener que alcanzar el m\u00e1ximo anunciado, como ya se hizo en los ejercicios previos.<\/p>\n
Este a\u00f1o el Tesoro va a continuar desarrollando su programa de Bonos y Obligaciones indexados a la inflaci\u00f3n europea, que permite diversificar la base de inversores de la deuda espa\u00f1ola, incorporando una posible subasta de una referencia indexada en la primera subasta del mes. Este programa, iniciado en 2014, ha acumulado un volumen total de 41.803 millones de euros, incrementando progresivamente su peso en el total de la cartera de Deuda P\u00fablica, hasta superar el 4,3% del total de Deuda del Estado en circulaci\u00f3n. El Reino de Espa\u00f1a se ha convertido en un emisor de referencia en este mercado, junto con Francia, Italia y Alemania.<\/p>\n
Al igual que en a\u00f1os anteriores, el Tesoro recurrir\u00e1 a sindicaciones bancarias para colocar determinadas referencias, aunque las subastas seguir\u00e1n siendo el principal m\u00e9todo de emisi\u00f3n de Deuda del Estado. Adem\u00e1s, el Tesoro tendr\u00e1 la opci\u00f3n de convocar subastas especiales, fuera del calendario habitual, para dotar de liquidez a ciertas referencias y mejorar as\u00ed el funcionamiento del mercado secundario. Se prev\u00e9 tambi\u00e9n la posibilidad de recurrir a colocaciones privadas, en las que se emite un valor directamente a un inversor, en condiciones favorables para los objetivos estrat\u00e9gicos del Tesoro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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